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ST張家界:楊家界索道開工已有時間表

更新時間:2018-03-19 13:47:25 來源:yxfuhua.cn 編輯:周蘆屾 已被瀏覽 查看評論
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稿件來源:光大證券

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... 事件

... 公司發(fā)布《關(guān)于子公司楊家界索道有限公司客運索道建設(shè)進(jìn)展的公告》,主要內(nèi)容如下:

... (1)楊家界索道建設(shè)前期準(zhǔn)備已完成,并已簽訂設(shè)備采購供貨協(xié)議;索道站房及線路工程施工預(yù)計3.月下旬開工,其他配套土建工程已開工建設(shè)。

... (2)政府將對楊家界景區(qū)進(jìn)行全面規(guī)劃并對配套接待設(shè)施進(jìn)行全面升級改造(已動工),并貫通黃石寨索道下站至楊家界的交通(中段由核心景區(qū)中1.5.公里的游覽觀景游道(步行約15-20.分鐘)連接,兩端延伸已開通環(huán)保客運車輛接送)。

... 點評

... 在.1.月5.張家界政府宣布景區(qū)門票(含環(huán)保車票)維持原價的利空沖擊尚未完全被市場淡忘的情況下,公司公布市場翹首期待的楊家界索道項目的進(jìn)展多少給了投資者一些安慰。此次公司并未公布索道設(shè)備供應(yīng)商、采購金額、整體的投資額及工期,我們借鑒同類景區(qū)中麗江、峨眉山、黃山索道的經(jīng)驗數(shù)據(jù)及此前調(diào)研信息,預(yù)計楊家界索道的總投資在1.5.億元左右、工期1-1.5.年、折舊15.年,如果3.月下旬正式動工,則最早2013.年中期有望正式投入運用,與我們在2011.年8.月10.日的報告《萬水千山只等閑,而今邁步從頭越,首次給予“買入”》中預(yù)期的進(jìn)度相符。我們預(yù)計索道每年的折舊和運營成本約在1500.萬左右、索道票價不低于景區(qū)內(nèi)天子山等索道即預(yù)計約在65.元/人/次,不過考慮到楊家界景區(qū)“險要”及旅行社路線安排等因素,我們預(yù)計中期內(nèi)楊家界索道的乘坐率還難以與其他3.條索道媲美,預(yù)計2013-2015.年乘坐率分別為10%、25%和30%。據(jù)此預(yù)計2013-2015.年EPS貢獻(xiàn)分別為0.02.元、0.07.元和0.12.元,即對公司短期業(yè)績貢獻(xiàn)較低,但中長期將成為公司業(yè)績的重要貢獻(xiàn)來源。

... 此外,地方政府對楊家界景區(qū)的全面規(guī)劃、基礎(chǔ)配套設(shè)施升級投資的力度和進(jìn)展則略微超出我們的預(yù)期,進(jìn)一步肯定了我們對地方政府將積極促進(jìn)武陵源核心景區(qū)客流快速增長的判斷,因此也令我們增強(qiáng)對環(huán)保車客流增速在未來2-3.年持續(xù)保持15%以上高增速的信心。我們預(yù)計市區(qū)至楊家界門票站的高速公路(教子埡段)正式啟動也是2012.年內(nèi)可預(yù)計的利好。

... 投資建議及評級

... 我們此前的盈利預(yù)測已未考慮楊家界索道.2013.年中期投入使用,因此仍然維持公司11-13.年的EPS.預(yù)測分別為0.30.元、0.37.元和0.46.元,對應(yīng)當(dāng)前股價的動態(tài)PE.已低于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為,短期內(nèi)關(guān)于公司可能的利空消息已基本可以排除,未來尚存在深度開發(fā)、外延擴(kuò)張等可能的利好,因此,在業(yè)績有保證、估值較為安全的當(dāng)前不必過于恐慌,短期建議關(guān)注大幅調(diào)整后的反彈投資機(jī)會。

... 風(fēng)險提示

... 索道建設(shè)工期存在不確定性;景區(qū)及環(huán)保車存在發(fā)生安全事故的風(fēng)險;自然災(zāi)害、大規(guī)模流行疾病和證券市場系統(tǒng)性下滑等非人為可控風(fēng)險。

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