來源：中國證券網

作者：林周勇

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事件：

　　2012年1月8日，公司召開了2012年度市場對接與整合營銷座談會，中國國旅、春秋國旅、攜程國旅、廣州南湖國旅等18家旅行社負責人，以及張家界市旅游局、武陵源區相關負責人，共計60余人參加了座談會。會上，公司向旅行社重點推介了寶峰湖、十里畫廊、梯瑪神歌、魅力湘西、金鞭大峽谷、天門狐仙、天門山等絕世景觀。

　　點評：

　　1.大力營銷寶峰湖和十里畫廊近年罕見。公司每年都會舉辦答謝會，主要是答謝各機構一年來的貢獻；但對旗下的的寶峰湖和十里畫廊景區的推薦，力度屬近年罕見。

　　2.大力營銷寶峰湖和十里畫廊，與其改造相得益彰。十里畫廊觀光電車已停運改造，并計劃于1月21日恢復運營；此外，公司計劃對寶峰湖游船逐步更新，接待能力與舒適度均有望提升；在此情況下，對寶峰湖和十里畫廊進行重點營銷，時機把握恰到好處。

　　3.旅行社業務對其他業務的支持將顯現。此次營銷會議從另一側面反應：重組后，公司各業務板塊已經理順，各業務板塊融合帶來的效益提升將逐漸顯現。我們認為：通過旗下的旅行社業務將游客引導至寶峰湖、十里畫廊等，將是2012年的又一看點。有了旅行社業務的支持，楊家界索道的經營也將更加明確（我們預計2013年投入運營）。

　　4.景區升級改造+大力營銷，2012年業績有保障，維持2012-2013EPS 0.40、0.55元的預測。在十里畫廊和寶峰湖升級改造的前提下，對這兩個景區進行重點營銷，進一步保障了2012年的業績增長，我們對2012EPS 0.40元更加有信心；此外，2012年底張家界-重慶的高速公路有望通車，2013年楊家界索道有望投入運營，2013年業績增長也很明確，我們對2013EPS 0.55元也有信心。

　　5.預期已達冰點，亦是投資的好時點，維持買入評級及12元目標價。（1）1月5日，公司公告了湖南省物價局對武陵源景區門票價格的批復：維持245元的票價，有效期由2天變成3天，該批復有效期3年。市場悲觀的解讀成：景區三年內不能提價，股價也隨之調整；但對于票價調整，我們認為沒有必要這么悲觀，因為政府的政策從來都是兼顧嚴肅性和靈活性的。（2）目前股價對應2012PE不足22倍，而即使不考慮提價，2013年業績增速也達38%，估值有支撐。（3）我們維持之前的判斷：政府的利益與中小股東的利益基本一致，公司存在較大的內涵和外延式發展空間；維持“買入”評級，按12PE 30倍，給予6個月目標價12元。